环球股票投资总监Alex Tedder(中文译名：亚历克斯∙泰德)
4 月 2 日，美国政府宣布的关税措施代表其贸易政策的转变，美国的有效关税率将攀上120年来的新高至 25.3%，如果全面实施对等关税将再推高有效关税率10.3 个百分点。由于投资者忧虑全球经济衰退，标普 500 指数自此经历数十年来最急剧的短期跌幅之一。施罗德投资表示，
市场的初步反应显示，美国关税无论在幅度或范围上都比预期激进。而最令人惊讶的是，美国对许多东南亚国家也采取新关税措施。随着特朗普 1.0 时对中国采取关税行动之后，许多美国及国际运动服装和成衣公司已将供应链转移到其他国家。相较于特朗普1.0，全球企业规避关税的能力大幅下降。
“由于形势多变，在采取实时行动前必须保持谨慎，但我们承认市场波动会带来投资机会，正如在新冠疫情造成的市场混乱中所见。更为重要的是，2025年迄今的市场变动，尤其是在过去几天愈演愈烈，正在造成一些显着的市场失调。然而，这些受影响的领域长期依然具有结构性的吸引力。”施罗德投资进一步指出，一般而言，由于投资者纷纷撤出估值较高的领域，比如2025年至今的人工智能(AI) 和高动能(high momentum)相关股票面临抛售压力。以Alphabet、Meta、Netflix 和 Broadcom 等公司为例，尽管其基本面及盈利表现强劲，但公司股价仍然下跌。即便在各种情况下，这些公司都受惠于周期性增长趋势及强大的竞争优势，相信这将有助于推动其股价长期跑赢大市。
施罗德投资同时强调，投资者还应关注那些注重长期规划、供应链具有韧性及多元化特征，以及具备良好客户关系的优质公司，这些有望更好地应对关税及竞争局势的变化。在当前市场不确定性和风险加剧的情况下，这类公司通常会面临初期的抛售压力，但随着贸易形势的调整和市场的正常化，它们可能会提供更高的风险调整回报。
任何对地区、国家、行业、股票或证券的提述仅供说明之用，并非买卖任何金融工具或采用特定投资策略的建议。
过往绩效并非未来绩效指标，且不得重复。
对于受到贸易政策影响的行业，投资者应将重点放在具有强大竞争力的公司。这些公司通常具备定价能力、更长的订单积压期(因为不确定性会影响资本支出决策)，以及较大的本土市场占有率。而受贸易争端影响较小的行业，如银行、医疗保健、公用事业，可能会在关税引发的不确定性中提供一些缓解。此外，具备防御性特征的行业可能会表现更佳，因为其相对稳定的盈利能力，使其在经济风险和不确定性增加时仍能保持韧性。
尽管白宫表示可以透过谈判降低对等关税，但大部分关税可能会维持不变，这对现有贸易体制来说是一个重大干扰和调整。全球领导人普遍对新关税作出强烈反应，使用「反制」和「报复」等字眼，表明对抗立场。因此，风险似乎偏向于更高的关税。施罗德投资由此指出，当前局势瞬息万变，随着全球领导人确定各自的行动方针并加紧谈判，预计未来几天或几周内情况将有进一步发展。同时，还需要考虑各国金融管理局的潜在反应以及其减息的可能性。因此，市场波动可能在短期内持续。鉴于美国的贸易政策可能会损害全球经济增长，并对企业信心及消费者情绪产生负面影响，投资者仍应持续关注事态发展。
“现任美国政府似乎愿意忍受短期内对经济作出的巨大损害，以实现重塑「全球贸易失衡」的宏伟目标。这些关税的直接影响预计将使企业成本和整体通胀增加、经济活动和增长下降以及企业盈利能力降低，损害消费者和企业信心，进而影响美国和全球经济。”施罗德投资强调，过去几年，旺盛的消费一直是美国例外论的重要支柱。然而，美国消费者可能会首当其冲承受物价上涨的冲击。目前，已经可以看到消费者疲弱的迹象，尤其是低收入族群。因此，他们吸收物价上涨的能力正在减弱，消费品牌公司获利能力反而会受到影响。由于各国政府报复性关税的幅度尚不明确，但全球其他地区较高的储蓄率以及较宽松的财政及货币政策，可能会提供相对的韧性，尤其是欧洲。
施罗德投资表示，鉴于美国依赖海外资金来填补其财政双赤字，这项非常规的经济政策可能会考验投资者对美国经济稳定性的信心。美元在 2025 年以来持续走弱，从高位跌至六个月低位，这是因为关税的影响，并且正在减弱对当地经济增长前景的信心。这可能会促使资金持续流向美国以外的股票市场。由于税务改革与放宽政策管制仍是现届美国政府的议程，当地经济(甚至是市场情绪)可能会以更有利于消费者与企业的政策形式获得喘息。然而，这些政策对美国经济增长的正面影响不太可能完全抵销目前关税所带来的潜在负面影响。原因在于，关税措施的短期与长期影响尚不明朗，而投资市场并不偏好不可预测性，全球增长预测的下调就是强有力的佐证。投资者会因为企业受不确定性增加而延迟投资计划，消费者的支出也会因为特朗普提案的负面影响而放缓。
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